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호건은 향후 미국 경제가 크게 두 가지 경로 가운데 하나로 전개될 가능성이 높다고 본다. 하나는 AI와 기술 발전에 힘입어 생산성이 급격히 높아지고 경제성장이 폭발적으로 확대되는 시나리오다. 다른 하나는 충분한 성장을 달성하지 못해 인플레이션이 부채 부담을 실질적으로 낮추는 주요 조정 수단이 되는 경우다. 그는 두 시나리오 각각에 맞는 서로 다른 자산을 보유해야 한다고 주장했다.
베선트 장관이 제시한 한 가지 가능성은 AI의 광범위한 도입을 통한 생산성 향상으로 미국 경제가 빠르게 성장하면서 막대한 부채 부담을 ‘성장으로 극복하는’ 것이다. 호건은 이 경우 기술주와 반도체주에 투자한 투자자들이 큰 수혜를 볼 것으로 전망했다. 최근 반도체와 AI 인프라 관련 기업들의 주가 흐름도 이런 시각을 뒷받침한다. 올 들어 마이크론테크놀로지 주가는 224.97% 급등했고, AMD도 108.80% 상승했다.
단기적인 조정도 있었다. 브로드컴은 최근 3개월 동안 25.84% 하락했고, 크라우드스트라이크는 한 주 동안 7.24% 떨어졌다. 그러나 호건은 이런 하락을 펀더멘털 변화라기보다 단기적인 차익실현으로 평가했다. 그는 “베선트가 맞고 미국이 성장으로 부채 문제를 해결한다면 반드시 AI 주식을 보유해야 한다”고 말했다. 이 같은 시나리오가 현실화할 경우 주요 기술기업에 투자한 투자자들은 상당한 수익을 거둘 수 있다고 그는 전망했다.
반대로 미국이 필요한 수준의 경제성장을 달성하지 못한다면, 호건은 재무부가 높은 인플레이션을 통해 부채의 실질가치를 줄이는 방향으로 갈 가능성이 있다고 본다. 이 경우 채권시장 변동성과 불안정성이 더욱 커질 수 있다. 이미 정책당국은 흔들리는 채권시장에 개입하고 있다.
이러한 시나리오에서 호건이 가장 중요한 헤지 자산으로 꼽는 것은 비트코인이다. 비트코인은 등장한 지 15년째를 맞았지만 2026년 상반기에는 긴축적인 통화정책의 영향으로 어려운 시기를 보냈다. 7월까지 연초 대비 하락률은 33%에 달했다. 하지만 8월 채권시장의 불안이 커지자 비트코인은 강하게 반등했고, 연간 하락률은 10.91%까지 축소됐다.
호건은 AI 관련주와 비트코인의 성과가 서로 일부 상쇄해주는 역할을 했다고 강조했다. 여름 동안 비트코인이 부진할 때는 반도체 대형주들이 강한 상승세를 보였다. 반대로 8월 들어 AI 관련주가 조정을 받자 비트코인의 랠리가 포트폴리오를 안정시키는 역할을 했다.
호건은 “베선트가 틀리고 인플레이션이 온다면 비트코인이 필요하다”며 “하지만 어떤 상황에서도 이기고 싶다면 둘 다 보유해야 한다”고 말했다. 그는 사상 최고 수준의 불확실성이 이어지는 환경에서 AI 주식과 비트코인을 함께 보유하는 것이 미국 정부의 재정 딜레마에 대응하는 합리적인 전략이라고 평가했다.
