‘J노믹스’ 기대에 뛰긴 하는데…규제부담에 숨죽인 유통株 

[이데일리 정수영 기자] 새 정부 출범 후 쇼핑몰·화장품·의류 등 유통주(株) 랠리가 이어지고 있다. 소비심리 위축, 중국의 사드(THAD) 보복 우려로 침체일로였던 유통주가 J노믹스를 만나 기대심리가 커진 결과다. 특히 새 정부 출범(5월10일) 이후 유통업종지수 상승률은 6.08%로 코스피 수익률(2.26%)의 세 배 가까운 수준이다. 증권가에선 유통주가 지난 3월10일 바닥을 찍은 후 턴어라운드에 성공했다는 평가다.

그렇지만 복병도 있다. 새 정부의 약자보호 경제방안인 최저임금제 인상, 비정규직 정규직 전환, 소상공인 보호용 복합쇼핑몰 규제 등이 그것이다. 6월 첫날인 1일 유통업종 지수는 하락세로 돌아서며 바짝 긴장하는 모습이 역력했다. 상승폭이 컸던 만큼 장밋빛 랠리가 어디까지 이어질 지 전문가들 사이에 의견이 갈리고 있다.

◇소비심리회복에 유통업종 5월 한달간 9.1% ↑

5월 소비심리지수는 108로 2014년 4월(108.4) 이후 3년1개월만에 가장 높은 수준으로 뛰어올랐다. 소비심리지수는 향후 6개월간의 소비경기 회복 기대감을 선반영하는 것이어서 유통주 랠리에 대한 기대감이 높다. 새 정부 내수 부양 정책이 속도를 내고 있는 것도 랠리 장세를 예상하는 이유다. 최근 방중한 중국 특사단 역시 한중관계를 정상궤도로 올려놓을 단초가 됐다는 점에서 유커 귀환을 손꼽아 기다리는 유통업계에 큰 희망이 되고 있다.

실제 마켓포인트에 따르면 5월 한달 간 유통업 지수는 4월 말 469.58에서 5월 말 512.30으로 42.72포인트(9.10%) 올랐다. 같은 기간 코스피지수가 6.44% 오른 가운데 올해 주도주로 부상한 전기전자(2.40%), 철강금속(5.28%) 업종보다 상승률이 높았다. 같은 기간 화장품 대표주인 아모레퍼시픽(090430)은 17.47% 백화점주인 신세계(004170)는 19.07%, 홈쇼핑주인 GS홈쇼핑은 8.75%, 의류업종인 영원무역(111770)은 8.55% 각각 상승했다.

주영훈 유진투자증권 연구원은 “5월 들어 유통주 등 내수주의 상승세가 나타나고 있지만 여전히 코스피와 유통업중 주가지수 사이 괴리폭이 상당히 크게 벌어져 있다”며 “추가적인 소비개선 여력이 충분해 유통주를 포함한 내수업종 랠리는 당분간 이어질 것”이라고 봤다.

◇최저임금·복합쇼핑몰 규제…복병 어쩌나

그렇지만 당장 정부가 골목상권 지키지 경제방안이 유통주 발목을 잡을 수 있다는 목소리가 나온다. 이날 유통주는 시세차익 실현 매물이 쏟아진데다 최저임금을 1만원까지 올리는 것을 목표로 한 최저임금위원회가 가동했다는 소식에 하락했다. 유통업종 지수는 전날보다 3.04포인트 빠진 마이너스 0.59%였다. 특히 최저임금을 적용받는 아르바이트생 비정규직이 많은 편의점 관련 종목은 일제히 하락했다. BGF리테일은 전날보다 6.09% 떨어진 13만100원에 마감했다. GS리테일도 1.78% 떨어진 5만51000원에 장을 마쳤다.

문재인 대통령은 대선 공약으로 2020년까지 최저임금 1만원 인상 계획을 발표했다. 노동계는 즉각 1만원 실현을 요구하며 반기고 있지만 경영계는 경기침체 우려, 경영악화 등을 우려하며 난색을 표하고 있다. 편의점의 최저임금제 근로자가 상당수여서 여파가 큰 상황이다. 박종대 하나금융투자 연구원은 “현재 6470원인 최저임금을 2020년 1만원으로 올리려면 연간 15.6%의 임금이 인상돼야 한다”며 “인건비가 15.6% 상승할 경우 백화점과 대형마트는 각각 1.5%, 5%, 편의점 가맹점주는 9% 내외 추가 손실이 우려된다”고 봤다.

비정규직의 정규직 전환 이슈도 인건비 비중을 높여 기업에 부담이 될 수 있다. 비정규직 2만명을 정규직으로 전환한 이마트의 경우 1000억 규모의 추가 비용 부담이 생긴 것으로 추정된다. 박 연구원은 “새 정부의 규제가 온전히 유통업종에 반영될 경우 현재 추정치보다 영업이익이 백화점은 약 12%, 대형마트 약 2%, 복합쇼핑몰 1.5%, 편의점 5% 하락한다고 볼 수 있다”고 분석했다.

복합쇼핑물의 출점 규제, 대형쇼핑몰 의무휴무일 등 규제도 우려스런 부분이다. 다만 휴무일 확대의 경우 대형마트에 납품하는 중소업체의 타격이 클 수 있어 도입하기가 쉽지 않을 것이란 전망도 나온다. 주 연구원은 “2012년 대형마트 휴무일 지정 때도 납품업체의 타격에 비해 재래시장 소비진작 효과는 크지 않았다”며 “실익보다 부작용이 클 수 있어 정부가 쉽게 도입하긴 힘들 수 있다”고 봤다. 신규출점도 이미 대형사들이 하지 않겠다고 밝힌 터가 영향이 제한적이라는 분석이 나온다.