한국은행 국제금융연구팀은 3일 이런 내용이 담긴 ‘달러 스테이블코인과 외환시장 간 연계성: 글로벌 거래소의 역할을 중심으로’라는 제목의 이슈노트를 냈다.
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반면 거래 지원 이후 환율과 연계성은 강해졌다. 이는 글로벌 거래소에서 현지 통화와 스테이블코인을 사고팔 수 있게 되면서 차익 거래가 활발해진 영향으로 풀이된다. 예컨대 현지 통화로 스테이블코인을 사는 과정에서 헤지펀드 등 글로벌 시장 조성자가 현지 통화를 확보하게 되면, 이를 외환 시장에서 달러로 바꾸는 거래가 발생할 수 있다. 이 경우 스테이블코인 수요가 환율 상승(자국 통화 약세)으로 이어질 가능성이 있다.
반대로 원화처럼 거래가 지원되지 않는 통화에서는 수요 충격이 환율보다는 스테이블코인 가격에 주로 반영됐다. 가격 프리미엄만 붙고 환율 영향은 제한적이란 뜻이다. 글로벌 중개자가 해당 통화의 스테이블코인 시장에 직접 참여하기 어려워 수요 충격이 외환시장으로 전달되는 경로가 제한되기 때문이다.
한은은 향후 국내 가상자산 시장이 외국인과 법인 등에 더 개방되면 스테이블코인 시장과 외환 시장 간 연계가 강화될 수 있다고 봤다. 글로벌 중개자가 생기면 가격 차이가 줄어드는 대신 스테이블코인 시장의 충격이 환율로 전달될 가능성은 커질 수 있다는 것이다. 다만 원화 국제화와 외환시장 구조 개선이 시장 참여자 기반과 외환시장 유동성을 확대함으로써 충격을 완충할 것으로 예상했다.
한은 관계자는 “원래는 없었던 채널이 열릴 수 있어 외환시장의 변동성을 유발하는 또 다른 요인이 발생할 수 있다”며 “향후 디지털자산 제도 정비와 원화 국제화 및 외환시장 구조 개선은 상호 연계된 과제로 접근할 필요가 있다”고 했다.
