"에너빌리티 투자 적기 놓칠라"…한발 물러난 두산

[이데일리 하지나 기자] 지배구조 개편을 추진 중인 두산그룹이 두산밥캣과 두산로보틱스간 포괄적 주식교환 방식의 합병 계획을 철회했다. 부정적 여론이 거세지자 한발 물러난 것이다. 대신 두산그룹은 두산에너빌리티의 독립성 확보만큼은 반드시 성사시켜야 한다는 입장이다. 최근 원전 시장의 우호적 분위기 속에서 이마저도 무산될 경우 자칫 투자 및 경쟁력 확보 시기를 놓칠 수 있다는 위기감이 팽배하다.

◇두산, 주주·당국의 부정 여론에 밥캣·로보틱스 합병 철회

29일 두산밥캣과 두산로보틱스는 이날 긴급 이사회를 각각 소집해 두산밥캣과 두산로보틱스간 포괄적 주식교환 방식의 합병 철회를 결정했다고 공시했다. 두산은 공시에서 “그동안 두산밥캣의 포괄적 주식교환의 필요성 및 적절성과 관련한 주주 설득 및 시장 소통 등의 노력에도 불구하고 여전히 주주 및 시장의 부정적 의견이 강하고 관계기관 역시 부정적인 입장을 보이고 있는 상황”이라며 “비록 본건 포괄적 주식교환을 통한 시너지가 존재하더라도 현 시점에서는 추진하지 않는 것이 적절할 것으로 판단, 두산로보틱스와 포괄적 주식교환 계약을 해제하기로 결정했다”고 했다.

다만 두산그룹은 두산밥캣 지분을 보유한 두산에너빌리티 신설법인과 두산로보틱스 간 합병은 예정대로 추진한다. 이로써 두산로보틱스는 두산밥캣 지분 46.1%를 보유한 형태를 유지하게 될 전망이다.

경기 성남시 분당구에 위치한 분당두산타워. (두산그룹 제공)

애초 두산그룹은 두산에너빌리티 종속기업 두산밥캣을 분할한 뒤 두산로보틱스와 합병하는 것을 골자로 지배구조 개편 계획을 내놨었다. 두산그룹은 기존 두산→두산에너빌리티→두산밥캣 등으로 이어진 수직계열화 구조에서 벗어나 두산에너빌리티와 두산퓨얼셀을 주축으로 한 클린에너지, 두산로보틱스와 두산밥캣의 스마트머신, 두산테스나를 중심으로 한 반도체 및 첨단소재 등으로 분리해 완전한 형태의 지주사 체제 전환을 꾀하는 한편, 각 사업별 경쟁력 강화 및 시너지 효과를 극대화할 수 있을 것으로 기대했다.

이를 위해 두산로보틱스는 두산밥캣과 1대 0.6317462 비율로 주식을 교환, 두산밥캣을 100% 자회사로 만들며 상장폐지한다는 계획이었다.

하지만 이를 두고 소액주주 이익을 침해했다는 논란이 불거졌다. 이어 정치권과 금융당국까지 나서 합병에 반대하는 등 부정적 여론이 거세졌다. 금융감독원의 경우 분할합병·주식의 포괄적 교환을 위한 증권신고서에 대해 2차례에 걸쳐 정정 요청을 하기도 했다. 이는 결국 두산밥캣과 두산로보틱스 합병 철회 결정으로 귀결됐다.

◇사활 걸린 두산에너빌리티…지배구조 개편 여지 남겨

더욱이 두산그룹은 두산밥캣과 두산로보틱스의 합병을 강행 추진하다가 두산에너빌리티의 인적분할 마저 어그러질 수 있다는 우려감이 컸던 것으로 보인다. 이번 기업구조 개편안 추진 배경 중 하나가 바로 두산에너빌리티의 독립성 확보이기 때문이다.

회사 내부적으로도 두산에너빌리티가 그동안 그룹의 중간지주사로써 위기 때마다 구원투수로 나서면서 정작 본업에 충실하지 못했다는 평가가 지배적인 것으로 알려진다.

특히 최근 글로벌 원자력 발전 시장이 호황을 맞이한 상황이다. 두산에너빌리티는 향후 5년간 대형원전 제작 시설을 안정적으로 확보하고 다수의 소형모듈원자로(SMR) 제작 시설을 확충하는 것을 목표로 수립했다. 이를 위해선 신기술 확보 및 생산설비 증설이 필요하며, 막대한 자금이 불가피하다. 지난해 밥캣으로부터 753억원의 배당금을 받았다고 하지만 이는 한참 미치지 못하는 수준이다.

두산에너빌리티는 두산밥캣을 분할하는 과정에서 7000억원의 차입금이 줄어들 전망이다. 이어 자산매각으로 5000억원의 현금을 확보, 약 1조2000억원 규모의 순차입금 감소 효과가 나타날 것으로 기대하고 있다.

이번 기업구조 개편안에 두산에너빌리티의 사활이 걸려 있는 셈이다. 이번 두산그룹의 일보 후퇴를 두고 두산밥캣과 두산로보틱스의 합병은 포기하더라도 두산에너빌리티의 인적분할만큼은 반드시 성사시키겠다는 의미로 해석해 볼 수도 있다.

물론 두산밥캣이 두산로보틱스 자회사로 향후 지배구조 개편에 대한 여지를 여전히 남겨둔 것이란 시각도 있다. 재계 관계자는 “최근 여론이 부정적인 상황에서 두산이 무리한 지배구조 개편안을 추진하지 않고 한발 물러난 것으로 보인다”면서도 “다만 그룹이 스마트머신, 클린에너지, 반도체 및 첨단소재 등 3대 핵심 사업을 집중 육성하겠다는 큰 밑그림은 그대로인 상황에서 여전히 가능성은 열어둬야 할 것”이라고 했다.