안재민 NH투자증권 연구원은 “8월 26일 출시한 ‘제우스: 오만의 신’이 출시 2주가 지난 지금 시점에도 여전히 구글 앱스토어 매출 순위 1위를 유지하고 있어 3분기 이후 실적에 크게 반영될 전망”이라고 밝혔다.
NH투자증권은 ‘제우스: 오만의 신’의 매출 추정치를 큰 폭으로 높였다. 기존 3분기 매출액은 102억원, 일평균 3억원으로 예상했지만 이를 578억원, 일평균 17억원으로 상향했다. 4분기 전망치도 기존 243억원, 일평균 2억7000만원에서 각각 765억원, 8억5000만원으로 높였다.
안 연구원은 “그동안 컴투스가 출시했던 게임이 론칭 초기 좋은 성과를 유지하지 못했고 이에 따른 투자자들의 우려가 존재했다”며 “그러나 이번 신작은 라이브 서비스에 대한 대비가 충실히 이뤄진 것으로 판단되며, 지난 2주 동안 구글 매출 순위 1위를 유지하고 있어 과거와 같은 가파른 매출 하락 가능성은 크지 않을 것으로 판단한다”고 설명했다.
‘제우스: 오만의 신’은 출시 직후 구글 매출 1위에 올라 9월 초까지 자리를 지켰다. 애플 앱스토어에서도 출시 초기 매출 1위를 기록한 뒤 순위가 조정됐다.
신작 흥행을 반영해 3분기 실적 전망치도 대폭 상향했다. NH투자증권은 컴투스의 3분기 매출액을 2246억원으로 예상했다. 전년 동기 대비 39.3%, 전분기 대비 43.1% 증가한 수준으로 기존 추정치 1780억원과 시장 컨센서스 1920억원을 모두 웃돈다.
3분기 영업이익은 171억원으로 전망했다. 지난해 3분기 196억원의 영업손실에서 흑자전환하고 전분기 대비로는 138.3% 증가할 것으로 예상했다. 기존 전망치 47억원과 컨센서스 82억원을 크게 웃도는 수준이다.
4분기에는 실적 개선 폭이 더욱 커질 전망이다. 매출액은 2428억원, 영업이익은 353억원으로 추정했다. 영업이익률은 3분기 7.6%에서 4분기 14.6%까지 높아질 것으로 내다봤다.
연간 실적 눈높이도 크게 올라갔다. 올해 매출액 전망치는 기존 6779억원에서 7691억원으로 13.5% 상향했다. 영업이익 전망치는 355억원에서 647억원으로 82.3% 높였다. 지난해 영업이익이 26억원에 그쳤던 점을 감안하면 올해 영업이익은 전년 대비 2356.2% 증가할 전망이다. 내년 영업이익 전망치도 기존 392억원에서 521억원으로 32.9% 상향 조정했다.
밸류에이션 매력도 높다는 평가다. NH투자증권에 따르면 글로벌 게임사들의 올해 평균 주가수익비율(PER)은 22.9배 수준인 반면 컴투스는 8.2배에 불과하다.
안 연구원은 “최근 게임주 전반에 대한 시장 관심도가 위축된 것은 사실이나, 이번 신작 성과는 충분히 반영돼도 마땅하다”며 “글로벌 게임사들의 2026년 평균 PER은 여전히 22.9배 수준인 반면 컴투스는 8.2배에 불과해 저평가 국면”이라고 평가했다.
다만 신작 출시 이후 모멘텀 소멸을 감안해 목표 밸류에이션은 낮춰 잡았다. 목표 주가수익비율(Target PER)을 기존 17배에서 15배로 하향했지만 올해와 내년 실적 전망치가 크게 상향되면서 목표주가는 오히려 5만원으로 높아졌다. 지난 9일 종가 3만1200원과 비교하면 상승 여력은 약 60%다.
안 연구원은 “2026~2027년 실적 성장 폭이 워낙 커 여전히 현재 주가 대비 상승 여력은 충분한 상황”이라며 “9월 10일 경쟁작 ‘이클립스’ 출시 이후 매출이 유지된다면 주가는 반등을 꾀할 것”이라고 밝혔다.
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