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남정미 유안타증권 연구원은 11일 “한진그룹의 ‘비전2023’ 등 지배구조개선 작업 진행으로 재무구조 개선 작업이 보다 빠르게 진행될 수 있다”며 “지배구조 개선 과정에서 유휴자산 매각과 기타부문에 대한 효율화 작업이 진행될 것으로 판단된다”고 말했다.
한진칼의 2대 주주인 KCGI(이른바 강성부 펀드)에서 제안한 개선안건이 진행되면 5000억~1조원의 현금이 유입될 것으로 산출된다는 게 남 연구원의 분석이다. KCGI에서 제시한 한진그룹의 5개년 계획에서는 대한항공이 항공업 이외 투자 지양, 유휴자산(토지) 매각 및 재평가, 대한항공 항공우주사업 등 기업공개(IPO) 등이 주요 전략으로 제시되고 있다.
그는 “지배구조 개선으로 영업부문 잉여현금흐름(FCF)이 개선되면 기업 핵심 가치를 위해 차입금 상환 등으로 활용할 가능성이 높다”며 “기업가치 상승에 긍정적으로 작용할 것”이라고 말했다.
또 중대형항공기 투자시기가 마무리되며 재무적 개선도 진행될 전망이다. 남 연구원은 “항공기 투자가 중대형에서 중소형기로 넘어가며 투자규모는 큰 폭으로 감소할 것”이라며 “또 LCC(저비용항공사) 성장기 마무리와 화물운송의 구조적 성장을 고려하면 장기적으로 대한항공의 상각전영업이익(EBITDA)과 FCF 개선 추세가 이어질 것”이라고 전망했다.
이어 그는 “환율·유가 등 매크로 변수에 따라 이익 하향 리스크가 존재하지만 재무구조 개선으로 주당순이익(EPS) 수준이 상향될 것으로 판단한다”고 덧붙였다.
