저성장의 시대..'고배당주'가 뜬다

[이데일리 김경민 기자] 국내 증시에서 고배당주는 크게 주목을 받지 못하는 종목 중 하나다. 연말 결산배당 시기를 앞두고 반짝 뜨긴 하지만, 연간 수익률 자체만 놓고 보면 크게 매력적이지 않기 때문이다.

그렇지만, 이제는 배당주를 눈여겨볼 때라는 전망이 나와 눈길을 끌고 있다. 세계 저성장 기조가 계속되는 만큼 상대적으로 배당주가 뜰 것이라는 분석이다.

◇ 선진국 부채 조정, 저성장으로 이어져

강현기 아이엠투자증권 연구원은 21일 “주가를 표현하는 가장 단순한 방법의 하나는 고든의 배당할인모형인데, 여기서 주가는 배당(D), 요구수익률(K), 성장률(G)의 함수로 표현된다”면서 “앞으로 수년간 K와 G의 성장이 둔화될 것으로 보이는 만큼 장기적인 관점에서 고배당주의 상대 성과가 커질 것”이라고 말했다.

특히 성장률인 G의 정체가 크다. 선진국의 부채 조정과 신흥국의 질적 성장 과정에서 당분간 세계 경제는 저성장을 이어갈 수밖에 없다는 것. 실제로 미국 민간 부채와 정부부채가 동시에 부채조정이 진행됐던 1965년부터 1975년 사이 주가는 제자리걸음을 보였다. 최근 부채가 상당 수준 부풀어 있는 만큼 비슷한 흐름이 반복될 가능성이 크다.

◇ 일본 저성장 시기에 고배당주 수익률 ‘탄탄’

저성장에 저금리 환경까지 겹쳐지면서 국내 경제에도 변화가 올 수밖에 없다는 판단이다. 소규모 개방경제의 구조를 가진 한국은 글로벌 경기 흐름에 크게 노출돼 있기 때문이다. 강 연구원은 “경기가 개별 기업의 실적을 포함하는 포괄적인 개념이라고 볼 때, 기업의 총체적인 성장은 경제 구도의 변화로 다소 둔화될 수 있다”고 설명했다.

자료:블룸버그, 우리투자증권(일본 고배당주 상대주가=노무라 일본 고배당주 70종목 가중평균 주가지수/토픽스 비율)

이런 상황에서 일본의 ‘잃어버린 10년’을 눈여겨 볼 필요가 있다. 저성장과 저금리 환경에 갇혀버린 일본의 주식시장에 나타난 특징 중 한 가지가 고배당주의 주가 흐름이 양호했다는 것이다.

강 연구원은 “2001년부터 일본 고배당주의 성과를 추적한 결과 고배당주의 주가 수익률이 상대적으로 괜찮았다”면서 “국내 주식시장에서도 장기적으로 고배당주의 성과가 우수할 것”이라고 전망했다.

배당률이 높고, 시가총액이 크며, 밸류에이션 매력이 있는 종목을 중심을 눈여겨볼 만하다. 이에 해당하는 종목으로는 SK텔레콤(017670) KT(030200) 두산(000150) 현대산업(012630) LIG손해보험(002550) 새론오토모티브(075180) 우리투자증권(005940) 등을 꼽았다.



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